【比特币资本战】十年翻10000倍，20万人一夜血亏400亿，背后究是谁在获益

最近比特币、狗狗币真的是爆火。前两天比特币已经突破了6万多美金一个，一年翻了10倍，10年翻了1万倍。世界人民的财富凭空就增加了几万亿美金，简直就是世界范围内的大狂欢。

不知道大家有没有想过：我现在要是能有个时光机回到10年前，买房、巴菲特、马云都靠边站，all in比特币，现在得瑟的都是亿万富翁了。最近又横空出世了狗狗币（Dogecoin），也是借着马斯克马老师的光，4个月翻了60倍。

与此同时，伴随着比特币整个巨幅的涨涨跌跌，每天都有超过10万人爆仓。当然这里面有多头也有空头。根据比特币家园网的数据显示，4月18号那一天，有400亿人民币就爆仓了，就没了。

各大公司也都争先恐后地想把这些加密货币放到自己的资产负债表里。2月8号，特斯拉宣布自己买入15亿美金的比特币。之后美图秀秀也来凑热闹，接连三次——3月7号、3月17号、4月8号——一共买入了1亿美金的比特币和以太币。4月14号，全球最大的加密货币交易所Coinbase也在纳斯达克上市了。整个市场就只能用“狂热”两个字来形容。

这到底是人性的扭曲，还是道德的沦丧呢？我觉得吧，你可以不买币，但不能不懂币。要不然饭局聊天一脸懵，盲目入局当傻子。

其实关于比特币的技术原理，很多博主都已经非常深度地分析过了，我就不献丑了。但是呢，我个人认为，一个新事物诞生之后的生命力，更多的不光是技术层面上这个技术有多好，而是说在市场上它短期和长期之间的一个供给需求的博弈。

所以呢，今天我也是想从经济和金融的角度，也能结合着在华尔街的一些见闻，咱们一起探讨一下这个比特币：到底是谁在推波助澜，谁在受益，谁在吃这个蛋糕。咱们拨开迷雾，来看一看比特币未来的生命力。是不是很期待？没关注的小伙伴赶紧刷一波关注，我们开始。

这个加密货币的核心思想就四个字：去中心化。说白了呢，就是它没有一个像是银行或者政府的中央管理者。

举个例子，就比如说咱们现在可以把社会想象成一个班集体，大家在这里头和睦地相处，每天可以相互地交易和服务。就比如说我给张三做了一个按摩，然后张三给我三块钱；明天张三帮我去烧一杯奶茶，我给张三四块钱。这时候呢，我们怎么知道每个人手里有多少钱？我们就得选一个德高望重的人，比如说班长老王。老王有一个账本，每天就记着谁有多少钱。那这时候呢，老王其实就相当于经济体里边一个中心化的角色。在现实的金融体系里边，就比如说政府、央行、银行这种角色。所以这时候，只要老王他的人品不出问题，他是个好人，我们的财产就都是安全的。

但是08年不是金融危机吗？整个全球都遭殃了，所以整个市场其实对政府、央行的信任是急速下降的。所以这个时候，就有一个叫做中本聪的神秘人士，他就提出来说：我不想要你那些中心化的东西，我希望有一个新的、独立的货币体系来去中心化。这个就是比特币。

那在这个新的、独立的体系里边呢，没有中心，没有老王，而是大家每个人手里都有一个自己独立的账本。就比如说我给张三按摩，张三给了我三块钱，这时候我就对大家大喊“张三给了我三块钱”，那大家就都在自己的小本上记上：张三某年某月给了我三块钱。这个其实就是去中心化的一个核心思想——每个人手里都有一个账本，谁也别想耍赖。

那么问题就来了：你说如果这个班有上亿个人，那我们在没有班长的情况下，怎么能保证大家的吆喝都能听见，同时我们都按照规定去记录，没有被篡改，自己的账户信息又不被泄密？这时候中本聪这个大聪明，他就给了一个颠覆性的解决方案。当时主要有两个核心的思想：一个是区块链（blockchain），另一个就是非对称的加密技术。其实我们知道到这就OK了。

当然，中本聪这个整套的体系和原理和代码其实都是公开的，所以你也可以弄一个，我也可以弄一个币。从2013年开始，这个加密货币就像雨后春笋一样都冒出来了，到现在已经有4000多种加密货币了。这里边最大头的老大哥就是比特币，占56%；然后第二个呢就是以太坊，占有12%。但这些说白了都大同小异，都是以区块链为基础的一个去中心化的思想。

这些加密货币的出现呢，肯定会让一部分人受益，但同时也会损害到一部分既得利益者他们的蛋糕。所以我们要看，如果说它得到的这些收益能够比较显著地大于损失的那些蛋糕，那它就会焕发生命力；如果它应用的范围足够广，那长期它就会是一个颠覆性的存在。

那么在这些加密货币的背后，到底是谁在受益呢？我总结了一下，一共受益者可以分这么五大类。

这里头第一类，也是玩得最欢腾的，就是这些投机者。投机的属性呢，应该算是加密货币最显著的一个特点了，这也是被人诟病最多的。短期来讲，正因为它有这么大的波动性，所以它很难作为一个标准的普世性的货币。不过投机其实跟它是不是加密货币也没什么关系——但凡市场上出现这么一个波动率极强、流动性又很高、而且听着又很酷的东西的时候，大量的投机者都会蜂拥而至、垂涎三尺，而恰好比特币又有这些属性罢了。这些投机者的加入又进一步增高了比特币的波动性。现在这比特币的年化波动率动不动就上百分之百，这是股票整个波动率的五倍。

比如说我们看这个图，这是近十年比特币的一个走势。这个纵轴我用的是一个指数分布，也就是说我们可以清楚地看到它每一波跟上一波上涨的比例。在这里边呢，你们看一共有三波大涨：第一波是13、14年的时候，就那时候刚兴起，然后就有很多酷酷的投机者加入到了购买比特币的战队当中；第二波呢就是18年这时候，那时候媒体就已经开始铺天盖地的报道了，你说给咱们这帮小散户看着那涨势图，谁能顶得住？我身边也是，所有朋友几乎都开了户，就吃瓜群众也来凑个热闹。

但这块呢，我们虽然说比特币它有很大的投机属性，但我并没有说它就是一个骗局或者毫无价值。因为大多数的这种金融产品其实都有一点这种属性，只不过这个在比特币身上真是发挥到了极致。

不过我们接着往下看。从去年年底开始的第三波，这个就跟前两波是完全不一样的。为什么呢？因为它这里面出现了我们说的第二类受益者，就是机构投资者和公司。这么一开始，我们看到的那么多上市公司——什么美图秀秀、MicroStrategy、PayPal、Square、特斯拉——都把自己手里5%到10%的现金拿出来去买了加密货币。

这就说到我一个非常精彩的观点了。我们先看看过去这十来年整个的经济背景。我们知道从08年金融危机之后，美国的央行就在不断地印钱，加货币宽松、低利率，整个股市十多年的一个大牛市。然后19年底的时候，大家都觉得这也差不多了，红利吃得差不多，该紧缩了。结果疫情怎么一来？得，接着印吧，财政货币双宽松。这就导致什么？第一，这些公司手里有着大量的钱；第二，现在越来越多的人会担心未来这么几年美元会有非常大的通胀风险；第三，由于流动性过量，所有的A级债券的真实收益率都是负的。于是乎在这种大环境下，你说公司手里拿着那么多钱，又面临着贬值风险，又买不着什么好的债券，咋整？我去买比特币呗。所以这时候他们最主要的目的就是分散风险。

那有人就说：你前脚刚说它风险那么大、波动率那么大，怎么就分散风险了？注意这块我说的不是避险，而是分散风险。为什么呢？这就不得不说到比特币的三大特点，可以帮助它对冲风险。

首先它的存量是有限的，所以它有一个保值的作用。因为总量一共就2100万个，再多也没有。像这种大众会认可、同时存量有限的，比如说像黄金，它就会有一定保值的作用。

第二个特点，也是我觉得比特币里最神奇的一点，就是如果说我们看过去10年，我们拿比特币的价格走势和其他的一些金融产品——比如股票、债券、大宗商品等等——相关性几乎为零。也就是说，不管那些价格怎么变，比特币我就走我自己的，跟其他都没什么关系。这个在整个金融的产品里边是一个非常独特的存在。

第三点呢，虽然我们看它波动率很大，但是它的收益率真的是高得吓人，十年更是翻了一万倍啊。所以像比特币这么一个高收益率、几乎零相关性、同时有总量不变的这么一个资产，从投资组合的角度来讲，它简直就是一个风险管理绝无仅有、于世无存、天下无双的这么一个绝佳的标的资产。所以你看那些大公司买比特币，并不是说就相信投机、相信比特币的未来，而是他们有这么大的一个盘子资产的组合，比特币在这里头是一个绝佳的分散风险的东西。当然这个现象也是从今年才开始出现的，所以也说明了比特币正在一点一点走向主流。

然后我们来说说第三类受益人，说白了就把它叫蹭流量的，就是噱头。你可别小瞧这个事。虽然很多人不怎么说，但真的我个人认为，在短期里，比特币很大的一个价值就是给我们平淡无奇的生活增添了一点光彩，所以就让咱们这些吃瓜群众有了大量的谈资，对吧。你说这里头受益人肯定就是像媒体呀，和需要蹭流量的这些人。

就比如说，之前你看特朗普当总统的时候，别看那些主流媒体整天嘴上骂声一片，那心里头都是乐开了花了，对吧？随便说点啥都能上头条，一点都不愁流量。那现在啊，特朗普的光芒退去了，这媒体众星捧月的对象就变成了马斯克马老师。而马斯克马老师也是深谙此道，一点不让媒体失望，可见给自己造势：今天说Bitcoin to the moon，明天说SpaceX把狗狗币带上月球，全民吃瓜，娱乐你我他。

但是我们看，马老师他买比特币其实是非常理性的。第一他有海量的资产，确实要分散风险；第二呢，他又有这种引导舆论和制造舆论的能力和需要，所以这对他来讲是一个非常make sense的事情。但我们普通人就吃吃瓜得了，就别觉得说马老师买一个什么，这就是信号——对它是个理性的决定，对咱们可不一定是。这些蹭流量的媒体，他们虽然没有自己买币，但是他们寻求着对自己利益的最大化，在这个流量上推波助澜，其实也间接地助推了比特币价格的上涨。

第四类受益人，就是这个产业链的参与者。其实我们看，一个新产业的出现，它上下游都会跟着受益。就好像网购带火了物流，手机iPhone一火，所有配件都跟着火。那加密货币呢，我们第一个想到的可能是那些挖矿的矿场，因为是上游，我们得先把币挖出来。这个其实在这里边不是一个特别大的产业，一年也就几亿美金——就是说几亿美金可能跟别的比不是很大。

那这里边真正赚钱的是什么呢？就是这个中间商，也就是交易所。就我们最开始说刚上市的那个Coinbase，就是美国现在最大的一个加密货币的交易所。你不管是你买还是卖，不管你涨还是跌，我就从中间收手续费。那这样交易量越大，那我赚的就越多。这其实跟华尔街投行有点像。比如去年疫情的时候，你别看整个市场都恐惧一片狼藉、很惨，但凡你拿出来一个华尔街投行二级市场的数据，都能亮瞎你的双眼，都趁机捞了一大笔。

我们回过头来再来看加密货币。其实Coinbase整个占有了市场上12%的交易额。4月14号不是刚刚上市吗？说起来这个时间点也卡得是真准，因为有了马斯克马老师的神助攻，他就咔咔开始交易。Coinbase今年一季度的时候收益就达到了18亿美金，就是它去年全年收益的1.4倍。所以这报告一出来，估值嗖了一下就逼近千亿了。

而且说到Coinbase上市，非常神奇的一点：人家都不IPO去融资，人家走的叫做direct listing，就直接上市。因为我们一般听说上市IPO其实都是去融资的，那Coinbase就想了：我钱多的是，我不用发股，我也不用融资，我就把现有的这些股票放到市场上去卖一卖，让普罗大众也都来参与一下，顺便老股东也可以套个现。你看人家有钱就是任性。而且说到Coinbase他走这个自己直接上市（direct listing），他中间是没有投行帮他去卖股票的，所以这里边的一个难点呢就是大众不知道这个事情。但是啊，Coinbase就直接蹭了一波马斯克和比特币这一波热度，就神速上市了。不得不说，一手好牌打的是精妙。

当然这些中间商除了交易所，现在华尔街的各大投行、对冲基金也都赶着进来了。像Morgan Stanley就开始给他们这些高净值的客户提供加密货币的交易选项，高盛也开始开发这方面的业务。街上呢，有很多公司都想赶紧抢着去发行加密货币的ETF，就是这种指数基金。之前一直是证监会卡着，但是你看这个架势，批准我自己估摸这是迟早的事。

最后一类受益者，就是这些黑市的交易者。你说比特币怎么着叫个币，总得有一点跟它名字相关的实际功用，对吧？那就是交易了。但是现在第一是交易的系统没有特别的成熟，第二确实是有每秒只能交易七次这么一个限制，所以在广泛的经济当中的应用其实是少得可怜的。大部分的应用都集中在黑市交易里。虽然它在整个交易系统里面还处于一个比较婴儿期的角色，但是现在像Mastercard、PayPal这些比较主流的交易系统开始接受比特币了，所以也是一点一点再往主流经济里面去渗透。

好，我们刚刚说了比特币的五大受益者，那么它的上升空间到底还有多大呢？就有人会说，比特币有点像一个数字黄金。我们看黄金的市值有11万亿美金，比特币现在差不多有1万亿美金，所以有很多比特币的支持者他们就会拿这个市值来说事，就说比特币还有非常大的发展空间，甚至可能会达到百万美元。

但是我们来分析一下，黄金它为什么能成为一个这么重要的避险资产。一方面是人们在千百年来对它积累起来的一个信任体系；再者其实现在有近50%的黄金都是被用于实际用途的，而且各大央行也都开始储备黄金。像美国的美联储，有80%的外汇储备是压在了黄金身上。所以说白了，它是个官方认的东西。

我们回过头来看一看我们钱包里的比特币，不管是从技术、使用、监管这些方面，其实都还有很长的路要走。不过最近这一波，随着公司、华尔街、交易所各方的介入，也是一点一点把比特币带向了主流的市场。

我们回顾整个货币的发展史：我们用了几千年，从华夏文明的以物易物到秦始皇统一了货币；又用了几百年到达了金本位；后来又用了几十年，从现金支付到现在的扫码交易。比特币这儿呢，从中本聪提出来的那个概念到现在一币难求，其实也只有十来年的时间。那么，它究竟是一个改写历史的壮举，还是仅仅是昙花一现的泡沫？虽然你我都是历史长河当中的沧海一粟，但是呢，我觉得有幸生活在这个年代，就让我们一起见证。