专业股票投资人怎么看门道？

共查到2021年最有投资价值的，物质股票，开玩笑啦，想这么短时间就知道，投哪只股票你可想的美，你咋不上天呢，我们经常你在这个新闻里，就能听到各种各样的，什么股评人专家，在那跟你分析投资，分析股票，我自己其实也听到，我身边的朋友有那种，投着投着就投成财务自由了那种，你就感觉心里也挺哑哑的，但真的如果说，我们自己想要去投资股票，要开个户一看，好几千只股票，到底买哪一个，之前我们可能都是看个热闹，但是今天呢，我们跟小林一起看看门道，其实之前很早就想聊聊这个话题了，但是呢，老实讲就不太敢聊，因为股票投资这个话题实在是太大了，就里边随便拿一点什么，都能单开一门课的学校上一个学期了，但是今天呢，我主要想从这个股票投资的框架，来给大家来聊一聊，虽然听完之后，你可能不能很确切的知道，2021年哪一只股票会表现的最好，但是我希望我们可以多了解一下，就从一个专业投资者的角度，他的分析框架是什么，这个信息到底该怎么去看，股票到底应该怎么去选择，这期也是我基本上讲的这些视频里边，我个人感觉最硬核的一期。
说到股票投资，基本上有这么两大类，一种是技术分析，一种是基本面的分析，我们现在说说这个技术分析，就有的时候我们在电视上，你能看到一个专家，或者是股评人，对吧，拿个小棍指着那个屏幕，然后说，这儿大家可以看到，这儿有一个双接，现在这儿开始放量了，这儿又出现了先人之路，这里量涨价涨建议买入，听着是非常的专业，技术分析其实说白了，就是看图说话找规律，主要就是去分析，这个股票过去的走势，比如说价格，成交量，波动率这些东西，然后去分析和预测，它未来价格的一个变化。
先说结论，我个人是不太建议，大家特别过分的，依赖技术分析，为什么呢，现在其实有很大量的，这种量化型的对冲基金，或者是一些交易公司，他们就像我之前讲，这种基金里边，故意堆这种数学PHD，物理PHD，然后每天就在那，各种建模去找规律，各种机器学习，用的那些模型，都还听着听，sexy的什么，iceberg，冰山模型，又是ninja，忍者模型，去分析整个市场里的这种，交易量，用他们的模型去分析，当市场上一旦出现一个，什么小的偏差，就他感觉到，这块供需不太均衡了，他们的钱自动，就进去了，这时候你可能还在，两千里之外那看，这出现了一个双肩，怎么跟他们比对吧，因为大型的这些基金，他们首先资金量也很大，算法各方面都很快，机器支持，而且现在不光是分析那些数据，我有个朋友就在，就是纽约这边，非常有名的一个量化型最终基金，他就在里边做data engineer，就是数据工程师，他们就不光是说光建模了，还会从市场上各种新闻里边，就做那种text mining，就是去挖掘那种文字，把文字再给转化成一个信号，然后再去参与到，这个交易的决策当中去，所以我觉得对个人投资者来讲，这种你说你怎么跟他们玩，对吧，你也没有那么算法，你也没有机器，你也没有服务器，什么都没有，就有个小棍。
而且我们说到价格是有什么决定，我们知道价格短期来讲，它可能是供给需求决定，长期来讲是价值决定，所以像这种供给需求，这种量的分析，一般就更适合短期的这种投资，你见过谁，你家王大爷去这一秒卖，这下一秒卖，这不可能的对吧，所以对个人投资者来讲，一般相对，就比如说几个月，甚至到年，就可能中长期一点的话，这种技术分析，就风险比较大。
但是呢，有的时候我们就会感觉，这个技术分析，它好像是好用的，我个人感觉吧，其实这里边有很多，是一些市场上的心理因素，就比如说一个股票啊，走走走走到3000，没走不下去下来了，又走到3000下来了，这时候人们就会觉得，3000是不是一个，它过不去的坎儿，之后它每次走走走，快要到3000的时候，大家都觉得它过不去，所以大家都卖，卖卖卖卖，所以它就一直过不了这3000，但是其实它最后，还是要归结于，这个供给需求，和它最后的价值，所以一旦，比如说它跨过3000这个坎了，那之前那些觉得，它过不了3000人，就都开始买，就蹭蹭地往上涨，假设这个时候你卖了，那你可能就对吧，会赔得很惨，所以有的时候，在这些比较关键的点位附近，它可能就不是像我们，正常的一个股票价格，或者股票收益率的分布，就会有一些这种异常，如果说我们过分依赖这个的话，有的时候，你就得承担更大的风险，是不是听着有那么点意思了。
作为我们个人投资者，还是稍微中长期一点，我们刚刚说短期看这种供需，长期来讲还是比较看价值的，这就说到了这个整个投资分析里面，算是更大的一块，当然不是一定更大，就是也是很大的一块，就是这个基本面的分析，基本面的分析可以主要分三个层次吧，就是宏观层次的，行业层次的和公司层次的。
我们先来说一说这个宏观层次，就有些朋友就说，我买股票，我看宏观干什么，那宏观怎么着，跟我股票有什么关系，比如说买股票对吧，我们知道有一些股票的指数，像是PE ratio，我就想买个PE ratio低的，那我就把这些股票，全都算出来，然后最后挑最低的五个，买，这样我感觉，打个不恰当的比喻，这就好像比如说，我们现在想去找个漂亮老婆，然后我们知道，一般好像女生，眼睛大的好看对吧，所以我就专挑眼睛，打着100个女的照片一翻，把眼睛最大的五个找出来，你觉得这就是最好看的吗，当然不是了对吧，就是任何脱离整体的细节，都是耍流氓，很多人觉得我不想看宏观，宏观太无聊，宏观对股票价格影响很小，要不要看，当然要。
比如说我们看一下，现在这张图，所以我们看这张图，这个蓝线就是美国的央行，美联储往经济体里注入资金，这个量化宽松的数量，白线就是整个的，美国整体股市的走势，所以我们能看到，从08年到现在2020年，这整整12年里，这股市就在一路，蹭蹭蹭蹭往上走，所以你说为啥呢，其实最主要的原因，就是这个经济体里的钱太多了，整个股市的涨跌，很大程度上，是取决于说，这个经济体的钱有多少，因为你想啊，就比如说在一个钱特别多的地方，或者有钱人特别多的地方，那物价肯定一点点就涨上来了，那股市里头也一样，它一直往里注钱，那这股价整体来讲就会涨上来，所以不管我们试看，比如说中国人民银行，就中国的央行，或者是美联储，就美国的央行，他们各种各样的政策，比如说量化宽松，又调整准备金率，又调整这个率那个率，其实说到底最主要的原因，就是想控制这个经济体当中的货币量。
比如说08年开始，北美整个一路12年的牛市，最主要的几个原因，第一是量化宽松，第二税收上的减免，第三就是整个全球，比如说欧洲就非常疲软，所以钱就大量的流入美国，所以有的时候你看，比如你隔壁家王大爷，买美股，买的整天盆满钵满，非常高兴，其实谁买美股，谁都赚，因为这钱太多了，它但凡要跌下来一点，马上立马有一个老李老张，就给接盘接起来了，所以你看那08年，大家谁投美股，那都跟尺子花的一样，非常高兴，再比如说你看国内，对吧，17年开始去杠杆，去杠杆的资金量一下就变少了，所以18年整个中国股市，就一路熊市，你也看到各种各样的民营企业，开始爆雷，对吧，这就是整个资金量减少了，所以你说宏观能不看吗。
我们如果说上那种金融的专业课，一开始做投资组合，第一步叫做asset allocation，就是说资产组合你怎么配置，对吧，你投哪个国家，发达国家，发展中国家，投股还是投债，然后才会到这个security selection，就是说股票选择这一步，我前两天看了一个小视频，就是它是根据，Ray Dalio写的一本书，就是讲这么多宏观原理，录的一个小视频，三四十分钟，我觉得还讲的挺好的，我把link放在底下了，感兴趣小伙伴可以去看一下。
当然在看宏观这块呢，也会有很多各种各样的指数，它会反映整个宏观经济的一个状况，就像我们把GDP啊，CPI啊，什么non-farm payroll啊，就是那个讲那个，叫什么失业率的，这些肯定都是了，然后有的时候也有一些很有意思的，比如说之前这个美联储的主席，格林斯潘，他就会看一个什么指数呢，叫做男性内裤指数，这什么意思呢，就是看这个经济体当中，每年男性内裤的销量，因为呢，这还算是一个比较必需品吧，一般就是销量比较稳定，但是如果经济衰退的时候，你可能就想洗洗穿吧，所以就有可能会下滑一些，他就通过这个内裤的数量的销售额，来判断整个经济看得怎么样，当然如果说，假设在一个比较衰退的时候，他如果发现，内裤的销售额逐渐上涨了，就感觉这是一个很好的indicator，就感觉之后的经济走势，可能会走好，但是我有一个问题，你说他为什么只看男性内股指数，不看女性内股指数呢，如果知道答案的小伙伴，可以在评论区告诉我。
有些人觉得宏观，我也没什么可选的，要么投A股，港股，美股，创业版，但其实是有很多可以选择的，比如说你可以买一些那种基金，或者是ETF，它就是有些那种什么发展中国家的，或者是在某一个，比如说股票当中固定一些板块，你就可以直接一买买一篮子，这也算分散风险，对吧，所以这是宏观这块。
宏观嘛，再往下一层，就到了行业的研究，行业这块呢，其实就好像，比如说我们要做投资，我们得选一个赛道，我们再回到刚才那个，不太恰当的例子，假设你想找个漂亮的，对吧，你可以去什么，北武 北影 中系 上系，你要是非得去，清华，那古德拉克，一般一个行业的，大环境要是好，那里边的股票，整体来讲，或者说平均来讲，表现趋势就会比较好，而且行业行业之间，其实差点是很大的，就比如说我们看，2020年的美股，科技行业，整整一年涨了40%多，然后能源行业，跌了30%多，就我自己感觉，一般对个人投资者来讲，选行业可能比选公司，更重要一些，因为公司那么多，我们可能很难把，每个公司都了解的，特别特别透彻，但是行业吧，其实可能，你知道个大方向对吧，多多少少都知道一点，而且你在一个龙头行业，或者说表现很好的行业里，你就逼着点挑，都可能会比你在，那个不太行的行业里头，但是精挑细选，最后结果都要好。
那行业到底怎么看呢，我简单总结一下，可能主要可以分这么次块，第一个呢，就是这个行业，它所处的一个周期，你看它是比如说，是个朝阳行业，蓬勃发展正在向上，还是已经到西洋了，然后呢，就是这个行业，一个比较基本的一个格局，就比如说，它是顺周期还是逆周期的，它在里边是，比如说有门槛比较高，像是金融行业，什么烟草行业，你都有牌照，还是那种门槛比较低，就是竞争会比较激烈，因为门槛越高的这种，相对来讲，它的利润空间就越多一些，当然国家一般要刺激，刺激整个经济体里边竞争，它是反垄断的，所以前几天某人还被教育谈话了，第三块呢，对行业影响比较大的，就是政府的政策了，这个真的很厉害，基本上你就想，政府扶持它这行业，肯定蒸蒸日上对吧，政府要不想管它，你就是个没妈的孩子，就比如说15年前后，国内有那能源行业的，这个供给侧改革的一个政策，就是说上游行业会去产能，这样量会变少，价格就提高了，所以利润空间就会大一些，所以当时各种什么钢铁，煤炭这些走势就很好，关于行业这块最后一个，我感觉还有一点玄学，我把它叫做板块轮动，说白了就是市场偏好，就是大众在这个时间段内，喜欢买什么，比如说什么成长型的股票，科技股什么概念股，就这种大众喜欢的，价格就会变高。

行业这块我建议大家，还是挑自己稍微熟悉一点的，多看一看也有判断一下，别的就是谁跟你说点什么，你就觉得这个要去买，写行业报告的，其实有很多，就各种买方卖方报告，其实都有，这里边最专业的，最精细的，肯定是券商的那种，研究的部门，就equity research，或行业部门，写的那种报告，然后再有，就是像有一些咨询公司，也会写行业报告，还有那种数据库，像万德，这个bloomberg，这些，但这里边大多数，可能都是收费的，但对于咱们这种，个体投资者，其实也有很多，这种免费的资源，就比如说像，很多券商的公众号，里边都会发，很多行业的报告，其实也是他们，做一个影响力的宣传，虽然那是给他们的，买方爸爸看的，但是咱们看一看，也可以稍微了解一些行业，我之前有个朋友，就在国内的券商行研，做实习生的时候，就是每天，毕市了，先把他cover的，那个行业的，所有的报告，公告都给弄下来，都给贴出去，最后写个总结，然后交上去，这是日报，然后有周报，月报，季报，年报，整天就在不停地写报告，当然他们做的研究，还是挺深入的，就是首先对行业的了解，然后也会去跟那些公司做一些调研，然后最后再写报告，这是卖方还是很勤奋的，但买方有的时候，你碰上个勤奋的，可能自己写一写，要是稍微那什么一点的，反正就把卖方报告拿过来，就交上去了。
所以其实我感觉呢，对大多数的个人投资者，假设如果说你不是很想去，深入的研究那种公司，然后看研报，其实可能投行业就差不多了，但是这里边其实最简单的办法，就是你可以买ETF，这个都很好买的，开客户都能买那种ETF，Exchange Traded Fund，其实说白了就是一个基金，它就是给你有那种行业的ETF，比如说像我们听说比较多的，BlackRock底下那个iShare，或者是State Street，里面那个Spider的ETF，这些都是可以买的，就很简单，有些人买ETF多无聊，还一个指数，我还想感受一下，那些公司的各种新闻，给我的小心脏带来的，惊心动魄的波动了，对吧。
那现在咱们来说说，这个公司的分析，这可能也是大家平时，听说比较多的，说到一个公司怎么样，我们要不要买，这公司的股票，最主要的一点，就是要看这个公司，他未来的一个盈利能力怎么样，就是他未来的现金流怎么样，用专业点话说呢，这股票的价格，其实就是他未来能给股东的，这些各种分红啊，或者说现金流的一个折线，所以我们就得分析，他未来的盈利能力。
分析一个公司一般啊，要么定性分析，要么定量分析，定性一点的分析，就是看看这个公司的模式啊，成长啊，不成何啊，这里边还有很重要的一点啊，就是它的增长点，就它整个未来公司的发展，有没有一个什么东西，能让它，就感觉能产生更多的现金流，这个也是我们平时听新闻，听到最多的，因为都是一些公司，讲自己的产品，讲自己的新功能，新故事，就比如说有一天，苹果说我要开始坐汽车了，对吧，这就是个新的增长点，再比如说麦当劳，24小时早餐，因为其实对大多数的，这种上市公司来讲，他们的模式，都已经基本算是挺清晰的了，有的时候，也有这种新闻，或者冲击的时候，股价就会带来一些变化。
说到这个公司，有的时候我们还会看，这个公司在它这个产业链里面，处在一个什么角色，然后看它的利润空间怎么样，就一般来讲，这种线性的产业，有一个叫做微效曲线的理论，就是说在两端，就是研发端和最后的市场端，它的利润空间相对来讲是大一些的，因为进入的门槛比较高，但是在中间生产这块，就是进入的门槛相对低一点，所以附加价值低一点，那利润空间也就少一点，我们看还是刚才那个例子说，苹果它的研发就在加州，然后它的品牌，也是苹果自己销售端的品牌，然后它把中间这个利润空间，最低的生产就包到各个地方去，所以你买个手机，都是made in哪哪哪，然后designed in ，California，所以就很聪明的一个公司，为什么它利润空间能这么高，也是因为它抓住了，这个微笑曲线最两端的，研发和品牌，这个其实也是苹果的护城河，就技术和品牌两端的护城河。
那现在其实随着，整个互联网趋势的发展，这个护城河已经越来越多了，就比如说很多平台，对平台来讲，用户就是他们的护城河，资金也是一个很强的护城河，就比如说亚马逊，看到了一个垂直领域的电商，他想跟人家比拼，那他完全可以打价格战，人家卖多少钱，他就比人价格低一点，因为亚马逊资金量够大，他永远可以补贴，然后让用户都来亚马逊买，然后最后，谈一个协议，把人家给收购过来，就把这个人家就给干掉了。
所以呢，说到定性这块，其实又是听故事，想故事，讲故事的一个过程，所以其实最主要还是说，你对这个行业的洞见，就比如说我预测，未来五年，咱们华为手机，有可能会成为，全球销量第一的手机，因为它的这个芯片呀，5G呀等等等等，那就是我看到的一个增长点，因为我有这个行业的洞见，但是如果大家都这么觉得，那这就不是你的一个洞见了，这就是市场上，大家都知道的一个信息，很大多数的情况下，这个信息八成已经被，就是price in，就是已经考虑到，这个价格当中了，对你来讲，就没有这个投资机会了，这也说到很重要的一点，就是好公司不一定等于好股票，公司好，大家都觉得好，大家都买入，那这时候股价可能已经很高了，有可能就不会是一个，特别好的投资机会，就因为说到定性这块，听故事的很多，所以呢，也是提醒一下大家，就千万别说，也不看宏观，也不看行业，就今天听着说，这个公司很好，这公司，马上就怎么着了，然后就，Oh my God，买买买，可能就会风险很大。
所以除了听这些故事，我们还得看看，它过去的数据，最经典的，拿三张表，资产物债表，成本收益表，现金流量表，然后去分析分析，看这些财务的数据，看财表，其实就多看一些指标，然后不同的公司，我们对比着看，一般最常见的，一些对比的指标，就比如说市盈率，就是PE ratio，就是price，就是价格，比上它的earning，大概意思就是，多长时间能回本，正常来讲，肯定回本越快，就会越好一些，但其实不同行业，就差别很大了，就比如说现在，很多科技公司，它的都不一定盈利，所以它那个e都是负的，所以这种情况下，就有可能导致，这个PE ratio，特别特别的高，这种就属于比较特例了，但一般在一个行业里，他们的运营模式，比较相类似的公司，是可以进行一个对比的，虽然不同行业的PE，差别的非常大，但是呢，如果我们看一下这个股市里头，整体平均的PE值，还是能反映出来一些宏观的指标的，平均的PE特别高的话，基本上可以反映出来，现在这个股市，整体的价格是有点偏高了。
拿出我们的小棍儿，我们看一下，这个呢，是从90年到现在，整个美股S&P500，一个美股综合的指数，它的PE，平均的这个PE值，所以我们看啊，比如989年这块，很明显是一个高位，这个其实就是当时的那个Tech ，Global，然后我们再看，08-09年这块又出现了一个高位，这就是金融危机，所以我们再看，现在又出现到了一个高位，我们好像发现了点什么，大家小心，所以说宏观数据，你能不看吗，不能不看。
然后另外还会关注的一些指标，那利润，利润和利润率，这肯定是要关注的，利润率肯定越高越好，但这个指标，我觉得在整个看里面，还是挺重要的，一般传统型的行业，利润率可能在20%到30%之间，然后有一些像轻资产的行业，利润率可能稍微高一点，当然不同的行业，你看它的运营指标，就会有非常大的不一样，比如说我们如果看零售行业，那现金流就是很重要的指标，但如果你看房地产行业，因为它们很重资产，你看到很多应收应付这些东西，所以这些比如说应收账款，这种就很重要，那再比如说你换到另一个行业，假设这个医疗行业医院，医院因为它收钱，就是比如人住院，住院按床位收钱，所以它里面很重要的运营，所以就是它有多少张床，所以它有时候公司对比的时候，就用EV比上那个床的数量，所以就是不同公司差别就很大了，我们不能说就盯着一个指标，然后就一直用，所以总结下来，就是第一，不同行业差别是非常非常大，他用的这个指标都不一样，第二呢，就是同行业之间，这就是第一。
当然还有很不能忽略的一个，就是这个公司的管理层，有的时候你可能光看公司的数据，公司的这个模式，但其实领导人真的是很重要的，那像Tesla就不用说了，对吧，那不是之前我们说，Lululemon那薯片哥，他说一句话，Lululemon股价砰就跌下来，他离开Lululemon，然后登登登登就上去了，再就比如说像，Warren Buffett，像他之前投的，比如Disney啊，什么Wells Fargo啊，都是先跟管理人一吃饭，看对眼的觉得，哥们靠谱投，就投了最后。
好你看我们一转眼啊，你已经听完了，整个股票投资的一个，框架性的体系，我们稍微来回顾一下，一开始我们先说，技术分析对吧，看图说话找规律，一般人他不太好找，然后呢就基本面这边，宏观行业公司，宏观要不要看，一定要看，这行业这块，我真觉得是很重要，然后你挑好了行业，买ETF就可以了，对吧，然后最后才是说到，这个公司定性定量，不光得听故事，还得看看他们的数据，看看它到底是能行，还是不能行，当然这是一个很大的框架，就像我们最开始说，这里边任何一个小点，拆出来都能讲很长时间，大家如果还有什么，感兴趣的话题呢，我也可以之后再看一期单讲，然后如果你根据这个框架，分析出来什么好的股票呢，也千万不要自己私藏，这样在下面给小林留言，然后我们到2022年年初的时候，再来看看你今年的，投资决策怎么样。