【全是干货】你应该买基金么？买什么基金最合适？_ 基金防割指南

今天我们来聊个实用的话题——基金。你说怕被割韭菜，投资这件事没什么别的办法，我们只能不断提高自己的认知。但凡我们提高了认知、信息对称了，理性思维就能占据智商高地，你就能保护好自己的小金库。所以这期视频，我希望跟大家一起聊聊，把基金的思维框架建立起来。为什么说这个重要？你知道这些之后，就不会人云亦云被忽悠了。我们来聊一聊都有哪些基金、这些基金有什么区别、基金里的钱怎么投、赚了钱怎么分，甚至到它最底层的逻辑。基金经理管钱真的比我们自己管钱要强吗？明确这些信息之后，体系就建立起来了。下一期咱们再详细具体聊怎么去选基金。

首先，什么是基金？简单来说，基金就是我们把钱凑起来，然后给一个人管，这个人就叫基金经理，叫 portfolio manager，有时候称作 PM。框架来讲就是术业有专攻，让专业的人去管钱，是不是很直观？

我们先简单说一下基金的分类。如果小伙伴已经非常熟了，可以跳到后面。简单来讲，我们可以把它分成两大类：一类叫公募基金，一类叫私募基金。私募基金就是私底下募集，说白了就是咱们大众买不着的基金，比如对冲基金或者是风险投资（我们叫 TEVC）。这些一般来讲都是有门槛的，针对那些有钱的大佬，并且风险承担不用那么严格，所以基金经理拿到钱之后怎么赚钱他们就可以怎么玩儿。像我们平时听说的很多高风险操作：期权、期货、衍生品、杠杆交易、挖掘大数据，再动不动来个做空、恶意收购等等。这么高的风险情况下，有时候一年回报率能有百分之一两百，当然有的时候亏本亏光了也是常有的事儿。如果赚了钱，基金经理这边肯定也能捞很大一笔。所以现实生活中，很多这些私募基金的经理，几个人甚至十几个人就成了隐形富豪。但因为这些行为都是高风险的、说有投机的操作，所以也被广大群众非常痛恨。就比如今年年初，咱们听说什么华尔街韭菜大战对冲基金，大家一起去买 GME、买 AMC，就是一起去打击这些对冲基金的大佬。不过说回来，这些私募基金听着是云里雾里很会玩儿，但是我们买不了，所以咱们先说这么多，回过头来说说咱们能买的叫公募基金。

公募基金就是公开募集的基金的简称，也就是说什么张三李四王五，你我都能买的这些基金。因为它是公开募集，所以很多人都会把自己毕生的储蓄和养老的钱投进去，那监管要求就更严格了。像是刚才我们说的高风险玩法，什么杠杆啊、做空啊，这些操作在公募基金里都是不能用的，所以它相对来讲风险就比较可控。其实公募基金的体量还不小。我们以股票为例，2020年美联储的一个报告说，在美股整个市值里边有三分之一是被公募基金持有的，在中国是百分之八，但是它是在持续不断飞速上涨。

公募基金里边，一般我们最常见也是我们最常买的主要还是两大类：一类叫共同基金，另一类叫 ETF。一般我们说买基金买基金，买的就是这个共同基金，在海外叫 mutual fund，在国内最近有一个创新叫做 LOF，就是 listed open-end fund，其实就是上市型的开放式基金。在这种情况下，这个基金就可以像我们买股票一样在二级市场交易了。你开一个买股票的账户，就可以直接在上面买基金，就有一个000583一个什么什么号，直接就可以买了。这样一来，它不光可以提高流动性，同时也降低了手续费。不过这个 LOF 基金的内核，跟我们刚才说的共同基金是完全一样的。因为这种是最普通的，所以不管是共同基金、LOF，我们往下就把它统称为普通基金。

另一种比较常见的就是 ETF，叫 Exchange Traded Fund，直译过来就是在交易所里头交易的基金。有人就问了，你说这 ETF 跟我们刚才说的 LOF 那不一样吗？它俩最大的差别是：LOF 它是共同基金，就是人在管；但是 ETF 呢，绝大多数的 ETF 都是去追踪一个指数的。也就是说，这个 ETF 的基金，它的价格走势基本上跟它追踪那个指数是相差无几的。换句话说，你买的这个 ETF 就相当于你买了一个大盘、买了一个指数。ETF 最近是越来越流行了，尤其是在美国是非常普遍的，也是我比较喜欢的一种投资方式，具体原因我们一会儿再分析。比如说你现在看头部的资产规模最大的这些 ETF，比如 SPY 就是 State Street 的，iShares 就是 BlackRock 的，Vanguard 就是 Vanguard，都是现在最头部的几个资产管理公司。这几个基金名字看着五花八门的，但其实它们都差不多，买哪个都一样，因为它们都是追踪标普五百这个指数的。那国内呢，其实也很多，比如说上证五十的 ETF 就是追踪上证五十这个指数的，还有很多追踪某个行业的，比如军工的 ETF、医药的 ETF、银行的 ETF，基本追踪什么，在那名字里都写得清清楚楚的。不光是追踪股票，它玩法也很多样。比如说它不光是简简单单追踪一个指数，它可以是双倍的，比如这个指数是两倍标普五百的一个收益率，或者是反向两倍标普五百的收益率，给你加个杠杆、给你加个反向，很多种玩法都是可以的。我稍微补充一下关于这种反向的：因为你要卖一个东西，所以你是要持续做空的。我们之前说过，做空你最开始要把人家股票借来，你借股票就要付利息，所以它成本是非常高的。就算这个指数一直不动，你要长期做空，你都是要亏钱的。所以这种不太建议大家长期持有。当然还有那种去追踪一个波动率的，反正玩法就很多了。而且在美国还有各种很新奇的，打包在一起。如果你是看这个行业，就打包销售给你。所以你能看出来这些 ETF 呢，它其实一般来讲流动性比较大、需求量比较大、量也比较大。这里边不光是我们这些小散户、小韭菜在那儿投个资，更多的其实是机构投资者在用这些 ETF 来给他们的仓位去做对冲。

好，到现在一个普通基金、一个 ETF，这两个是什么我们都搞清楚了，那怎么选呢？有什么区别呢？我总结一下：其实对于我们这种普通投资者来讲，最大的两个区别，一个在于费率，第二个在于谁来管钱。

费率是普通基金跟 ETF 最明显的一个区别了。你可别觉得买个基金就是交个手续费三五块钱的事儿，你要交的各种费还真不是一笔小钱。咱先来说说这个普通基金，说白了一个字儿——贵。你看那五花八门的费率：申购费买的时候要交钱，管理费、托管费基金放在那儿要交钱，赎回费卖回来还要交钱。你想啊，管理费一般就是基金经理他帮你管钱嘛，就要收那个费。我们之前说大概每年百分之零点二五到百分之二，一般来讲是在百分之一点五左右。注意，这里的管理费如果对应到美股的话是叫 Expense Ratio，它不仅包括了我们说的那个管理费就是 Management Fee，还有其他各种各样的别的费用，比如说 12b-1 等等。托管费有时候你买基金就能看着说托管费每年百分之零点二五，这是什么意思呢？就是我们买基金，这个钱你不是直接给基金公司的，要不然基金公司卷钱跑了怎么办？一般呢，这个钱他们都放在一个托管银行里头，就比如说什么招商银行啊什么什么银行之类的，这个百分之零点二五其实是基金公司代收之后要交给这个托管银行的，那这些就叫托管费。托管费和管理费这两个费用都是按年收的，也就是说加起来差不多百分之二，这就相当于每年不管这个基金经理管得好管得坏，我都得给他差不多百分之二的年费。那我们自己就得掂量掂量了，他管这个钱真的就值那百分之二吗？这个我们一会儿再讨论。那除了这些要按年交的管理费之外，还有就是在交易，比如说最开始买的和最后卖的时候产生的这个费用，就相当于交易费或者印花税这个东西。因为很多基金它是希望你更长期的持有的，这样你这个钱在它的池子里时间就更长。所以如果你非常短期的高频操作的话，它会是有一些惩罚性的交易费的。就比如说你买某一些基金，如果你七天之内就卖出，它要收你百分之一点五的交易费。那你要是说哎我就非常豪横，我就买买买啥基金呀，你这就像个慈善机构，就整天给那基金交易平台捐钱了。所以这就引出来了一个我想最最关键、最最一定要，哪怕你今天听完这个视频什么也没记住，一定要记住的一句话，就是普通基金是用来做长线投资的，不是用来短期炒的。所以你也不用天天在这盯盘，也不用频繁换手。你想啊，你都交了那么贵的管理费、交易费，专门找了一个专业的人帮你管，你还瞎操什么心？

那再来说说 ETF 这边。为什么我之前说哎 ETF 是个不错的选择？因为它真的是便宜很多。首先，因为它其实没有人在里边主动给你管啊（当然我说的是大多数的 ETF），它是追踪一个指数的，你整几个程序员把那写一写，弄几个基金经理把那程序都写好了，它就可以自己简单跑，这管理成本就越低。对于 ETF 来讲，它每年的管理费差不多在百分之零点一到百分之零点六之间。就比如刚才我们看最大的那几个 ETF，很多管理费只要百分之零点零三，那对比主动型那些基金，相当于不要钱呀。交易的手续费这边呢，因为它是在场内挂牌交易的，所以其实跟你买股票的手续费差不多。这么一加起来跟那普通基金一比，就费用这儿就便宜了不少。

那第二个区别呢，就是谁来管钱了。你看这个 ETF，它大多数都是追踪一个指数的，在国内呢就直接被翻译成一个交易型的开放式指数基金，指数基金都给你写在名字里了。这个基金经理的钱投在哪，它不是基金经理主动决定的，而是随着这个指数被动去走的，所以像 ETF 这种，专业上我们就把它称作叫做被动型基金。那对于基金经理来说，我就老老实实去追踪一个指数就 OK 了，至于这个指数它涨了还是跌了，其实老实说谁还拿着管白菜的钱给你操着管白粉的心，对吧？对他们来说，其实最主要的就是在成本可控的情况下，尽可能地减小追踪的误差，并且减少交易成本，这个才是他们需要做的。那和 ETF 这种被动式管理相对应的呢，就是刚才我们说的那种普通型的基金了，就是有个基金经理在那给你选股，所以专业上就把它叫做主动型基金。那这个基金经理的决策就很重要了，他买什么、买多少，直接决定了你的收益，他手那么一哆嗦，就决定了你是买了茅台还是买了其他。他选一般哈，你就先给他画一个小圈儿，把这范围划定。这个范围呢也都是基金那个名字里边直接就写清楚了，比如某某沪深三百精选、某某小盘股什么、某某消费股票，他把那个范围画好了，然后基金经理呢在这个范围内去选。所以对于我们这些投资人来讲呢，如果你有一个偏好，我就看好军工股，那你就可以买军工股那种类型的基金，那这些基金经理呢就是在军工股这个范围内，再给你挑一挑。

说到这儿，那么作为一个求知进取的人，有专业人士管，真的就能跑赢大盘吗？你看我们刚才主动型的基金交了那么高的管理费，它真的就值吗？哎，这是一个好问题。其实呢，在学术界啊，一直就有人在讨论，是不是专业人士管理就比一个猴子瞎扔一个色子挑出来的股票要强？这个问题呢，一直在争论，一直没有确切的答案。但是啊，我要给你讲个小故事。2007年12月19日的时候，巴菲特巴老爷子在有一个网站叫做 Long Bet 的网站上就发布了一个十年赌约，以一百万美金为赌注，他就说了，未来十年我敢打赌对冲基金跑不赢大盘指数。当然哈，他拿这一百万对他来讲就是去娱乐一下，但是传达的思想是很明确的：主动型是拼不过被动型基金的。但是你想哈，我一直想不明白他为什么要搞这么个事情，因为他自己就是一个主动型管理，嗯，可能是想去打压一下同行吧。股神战书这么一下，哎你别说还真有一个头铁的叫泰德的小哥，他是一个职业投资经理人，前来应战。他选的是五只基金，换句话说，这个基金本身还是投基金的，所以这五只基金呢，就享受了好几百只对冲基金的权益，然后就信誓旦旦的和巴菲特来了这个长达十年的赌约。结果十年之后，巴菲特在一封信里边非常详细的列出来了那五只基金和巴菲特选的这个大盘的收益率的对比。你看啊，从08年到17年这十年里头，标普五百指数的年化收益率是百分之八点五，而泰德选的那五只基金里边呢，没有一只能跑赢大盘。当然这只是一个赌约哈，我们并不能严谨的说证明什么，但是学术界就一直在探讨，你说一个专业人士管理真的就比你随便扔色子挑出来的强吗？现在呢，普遍得出来的一个结论就是：平均来讲，就你把所有基金的收益都平均下来，它是跑不赢大盘的，更何况它有那么高昂的手续费。所以呢，基本的结论就是，如果你不知道在那些大一大堆基金里边怎么挑，那你还不如就去买大盘。

哎别急哈，很多小伙伴的问题就要来了：其实，哎，你们也发现了，我刚才它还适用吗？中金其实早就做过这样的一个研究。之前中金有个报告哈，他就说，如果我们看国内主动型基金过去一段时间的历史表现，你能发现主动型基金普遍来讲哈是能跑赢大盘，比如说你看十年期，在国内能跑赢中证全指和中证八百的基金占到了百分之七十，但是呢，你看美国和欧洲这个数字还不到百分之二十。哎，那我们就要问了，股神的洞见在咱们大A股怎么就不灵了呢？哎，咱别光看结论哈，稍微来分析一下这个原因。经济学里边哈有一个概念叫做有效市场假说，它的意思是说呢，如果证券市场是有效的，那价格就会反映到这个市面上所有的信息，不存在任何的不合理定价或者说套利空间，市场是有效的、完美的、不可战胜的。当然这只是一个假说哈，现实生活当中是不存在这种完美市场的，只是说它有一个度，就是看现在发展的这个经济体到底有多接近完美市场。比如说，如果你看五十年前被低估那些公司比比皆是，你想巴菲特就是从捡烟头儿起家的，就是看着那年报发现低估他就买，一个坑儿一个坑儿就给捡起来了。但是现在呢，信息这么发达，各种各样的数据挖掘啊、量化交易啊，把那些信息其实都挖掘得差不多了。也就是说，现在的这个市场呢，比五十年前的市场肯定是更接近有效市场。换句话说呢，在这种情况下，如果你想去靠主动的选择某个股票，然后挖掘这当中的一些价格不合理去套利，这件事儿是越来越难了。那如果我们对比一下现在的中美市场哈，你看大A股里边儿还是报表你也都是能看得到的，但大多数散户，你说要么谁去看对吧？也不一定会看，所以呢，很多情况下你买股票都是哎听风就是雨，听着新闻怎么着，追涨杀跌就上去了，那股票的价格肯定就存在着很多不合理性。更何况啊，在这种情况下，一般机构投资者还会比散户拥有更多的信息，所以呢，机构投资者一方面拥有信息差，第二方面呢拥有专业性，它是可以在没有那么完善的市场里边，通过这些信息去选择股票，从而跑赢大盘的。所以你看，说了这么一通，当市场没有那么有效的时候，专业的投资者是可以通过信息差和专业性跑赢大盘的，这也是为什么我们经常在大A股里边有一种被割了韭菜的感觉。

所以总结下来呢，你要非问我说主动型强还是被动型好，我可以非常武断地说这么一个结论哈：一般在没有那么成熟的市场情况，就比如说哈大A股，主动型基金，也就是说一般我们说那种普通基金，它的表现是会优于被动型就是 ETF 的；但是呢，你放到一个比较成熟的市场里头，就比如说美股，那这个主动就比较小了，所以如果你不是很懂怎么去挑的话，那还是买个 ETF，费率还低一些。当然啊，这只是一个非常笼统的总结。在国内，虽然你说主动型赚钱，但你也得挑对人。哎，美股这边虽说平均来讲，主动型基金跑不过大盘，但是呢，总是有像巴菲特、文一峰、新公司这种 BUG 级的人物，可以数十年保持超额收益。所以如果你要买普通基金的话，选对基金经理，哎，才能让你赚得盆满钵满。