Elon Musk的神奇股权激励

这是2020年全美收入最高的CEO们。马斯克不光排名第一，还甩出了第二名十几倍。2021年的数据虽然还没出来，但不出意外，马斯克肯定又是第一。当然，这些不是基于他持有特斯拉股份整个身家的增长，而只是他作为CEO拿到的报酬。

那你就说，为什么特斯拉的董事会要给他这么高的奖励？就因为他是世界首富吗？那肯定不可能，股东都出来骂街了。其实，在Elon Musk和Tesla董事会之间，有着极其有意思的利益绑定。我觉得，这是历史上最大胆、也最有意思的一次激励。一帮大佬就跟过家家似的签了个协议，基本上就是说：你马斯克要是达到这个、这个、这个，你就能拿到这个、这个、这个。而且不光签了一遍，还签了两遍。我个人认为，也就Elon Musk敢这么玩。不过从结果来看，整个激励计划确实激发了Elon Musk的潜力，也给股东带来了很不错的收益。这协议，也是为什么Elon Musk后来卖了那么多特斯拉股票的原因之一。所以今天呢，我就来讲讲这神奇、又精彩、又大胆的股权激励计划。

我们知道，商界都是利益绑定的。所以对于CEO和管理层来讲，就得给他足够的激励——有钱能使鬼推磨，对吧？你才能抽着小辫儿让他赶紧跑。你就比如说这图里边，蓝色部分是股票激励，绿色部分是期权激励，还有深蓝色和黑色是正常的奖金和工资。你看这些CEO里边，根本就看不到奖金和工资，全都是股票和期权。比如苹果的CEO Tim Cook，基本上全都是股票；还有去年特别火的数据软件公司Palantir，它的CEO报酬也全都是股票加期权。再看Elon Musk，就全是期权。这就是我们今天要讲的计划——特斯拉给Elon Musk的激励。

为什么说它极其大胆呢？因为在整个激励计划里边，没有工资，没有底薪，没有奖金，也没有那种根据时间（你在这公司干多少年就能拿到）的股票。全部完完全全、百分之百都是基于特斯拉的表现和它股价的表现。

我们知道Tesla是2010年上市的。虽然那时候它已经造出了电动跑车，但电池技术不太成熟，造价也非常高，所以如何生产出让大众接受的电动汽车，其实有非常大的技术难题。而且大家虽然知道新能源汽车可能是未来，但传统车厂都在慢慢悠悠地做着，没有人说这几年之后就能成为普适性的事情。上市之后，肯定面临着大众更多的质疑和冲击。那Elon Musk理想很远大，计划也有，到底能不能实现？一切其实都还不确定。这哥们确实不太一样——你听他说话感觉他就像是个大忽悠，整天在那吹牛，但你仔细一看，这些牛确实都做到了。他自己把钱投到Tesla里边去，没钱的时候也融到资了，后来要做电动跑车也确实做出来了，就连要发射火箭这么扯的事儿，也都让他搞定了。你看他确实算是个天才。但投资人也不知道这次他这个计划到底能不能完成。所以董事会当时当机立断，决定因材施教、因地制宜：面对这么一个神人，就要给他一个不一样的激励计划，把他自己的利益跟Tesla的利益紧紧地绑在一起。

一帮大佬围着圆桌那么一坐，董事会就开始说了：伊老，你的梦想很远大，你的个人能力很强大，你面临挑战也很大，我们希望你能实现计划。加上运气，哈哈哈。所以我们希望给你一个更大的激励，让你去放手一搏、迎接挑战。之后你作为公司的CEO，能拿多少钱就全看Tesla的表现了。当然，我们也可以给你一个加州的最低工资，稍微意思一下。那Elon Musk作为一个狂人，肯定想：我的计划我要完成，那没问题，完全可以，工资我都可以不要，谁在乎那小几万块钱呀？但是Tesla的表现具体怎么定呢？我们把它定得合理一些。

于是他们深思熟虑、深入探讨之后，决定从两个层面去评价特斯拉的表现：一个层面是Market Cap，也就是市值层面，直接跟股东的利益挂钩；另一个层面是从它生产和经营的角度，就看你能不能造出产品、能造出多少。然后每个层面里边分别都有十个小的指标。当你达到一对儿指标的时候，就可以拿到Tesla百分之零点五的股份。换句话说，如果这两边儿的十个指标全都达到了，你就一共能拿到Tesla百分之五的股份。

具体来讲，先看市值这边哈。当时特斯拉的市值是32亿（2012年的时候），最高的那个第十档指标是432亿。中间不是400亿嘛，把它分成十份儿，也就是说每涨40亿就算达成了一个小目标。这个目标在当时2012年的时候其实是非常有挑战性的——你想要从32亿翻到432亿，光市值这边就得翻个十几倍啊。

经营和生产这边呢，因为当时Tesla很多产品还没出来，所以基本上是基于产品能不能产出来、能造多少量。比如说Model X要出一个Alpha的原型、Model X要个Beta的原型、Model 3的原型，然后产量每年能达到10万、20万、30万这样不同的档次。

就比如说哈，特斯拉市值涨到了72亿，那Market Cap这边算达到了一个小目标。如果Model X的Alpha原型也造出来了，就能配对一个运营目标，这样一对目标就达成了，你就能拿到0.5%。如果市值达到了432亿，并且所有这些生产目标全达成了，Elon Musk就能拿到百分之五的股份。

这也是为什么说这个激励计划定得非常巧妙——因为它不是说你就是一个完成或不完成，而是非常详细地分了十个等级。换句话说，你也不用非得翻它十几倍才算，你翻多少就拿多少。我估计哈，这董事会甚至他们自己在制定激励计划的时候，可能都没指望说Elon Musk能把所有的全都完成，就觉得你能完成百分之七八十就已经非常厉害了。

但是啊，万万没想到，Elon Musk简直神了。在2017年3月份的时候，Tesla的市值就已经达到了450亿了。这就已经超过我们最开始说最高级的那个第十个目标432亿了。本来一个十年计划、看似不可能完成的任务，市值这边仅仅五年就达到了。到2018年的时候，那十个经营的指标已经完成了九个。没完成的那个呢，是要求Tesla要达到百分之三十的Gross Margin（总收益率），也就是说这车卖出去赚到的钱减去造车的成本，能赚多少钱的那个收益率。百分之三十这个数字的要求其实是非常高的，因为之前有一个韩国的汽车分析师就说，像丰田、现代、戴姆勒这些车的总收益率大概是在百分之二十左右，像奔驰、宝马都达不到百分之三十。你要达百分之三十，基本是要跟那些豪车什么法拉利、保时捷这个级别的，所以这个对于Tesla来说其实也是非常难的。不过啊，十个达到九个也已经非常不容易了，也就是说，之前定的如果全达到是百分之五，那达到九个就能拿到百分之四点五特斯拉的股份。

投资人和董事会一看：我去，这么快就达到了吗？果然真是天上一条大银河，人间一个马斯克，奇才奇才。往后哈，他再怎么口出狂言，虽然也有人不信，但大多数人可能就不觉得他是纯在那吹牛了——他大概就是这么想的。不管是什么星链计划、地下世界、脑科学、要上火星，听着就像都觉得很扯很不现实，但马斯克他确确实实都去这么做了。

那董事会这边眼瞅着这目标基本都达成了，那也不能就这么地儿，不行啊，得给他更大的激励。所以2018年的时候，他们就给马斯克来了一个更厉害的十年激励计划。这计划和2012年那计划大体差不太多：一边儿是市值方面的指标，另一边儿是跟经营相关的指标。但2012年的时候车还不都造出来吗？所以更多经营这边儿指标是说你能不能把车造出来、能造多少辆。但2018年其实基本车都已经出来了，所以更多的放到了一些财务方面的指标。

但这次这个激励计划和上次那个相比哈，那是相当升级：一共分了十二个级别，每个级别达到了都能拿到百分之一，也就是全都拿到的话是百分之十二。市值这边啊，Tesla在2018年的时候市值是590亿，然后定的目标是从1000亿开始，每涨500亿算达到一个小目标，最高那个级别是6500亿。经营这边呢，估计哈马斯克可能觉得上次那个经营的指标不是那么容易达到，所以也是给自己争取了一下。换句话说，就这十六个里边任选十二个就算全都完成了。这十六个指标里边，有八个是跟收入相关的，有八个是跟EBITDA（一个盈利指标）相关的。还和之前一样，市值这边达成一个，经营这边达成一个，达成一对儿，你就拿百分之一；十二对儿都达成了就拿到百分之十二。

所以从2018年到2028年这十年期间，老马还是没有工资，没有根据时间就能到手的股票，你所有作为CEO的激励都是基于特斯拉的表现。但到现在才过了两三年，你看特斯拉的市值已经破万亿了，现在全球第六。你说这个数字当时2018年定的时候觉得市值又要翻十倍，怎么可能达到？哎，马斯克又给你做到了。

那有些人就说了：你定一个市值的目标，那Elon Musk整天制造话题、制造噱头，在社交媒体上口出狂言，让这股票嗖嗖疯涨不就完事儿了吗？那当然不是。董事会定的时候又不傻，肯定是希望特斯拉能够长期让它的价值达到一个稳定的市值，才能给Elon Musk这些股份。市值这边儿这个目标不是说我一天达到就OK了，而是说要让这个平均持续六个月，并且在过去的三十天也能达到这个市值的要求，才算市值达标。而且2018年的计划苛刻的一点就是，他也怕Elon Musk拿到这个期权之后立马变成股票就给卖了变现了，所以他又规定：当你拿这个期权换成股票之后，还要额外持有五年。这样对投资者来讲呢，就是把Elon Musk绑在这儿，让他对这个股票更有长期承诺，对投资者来讲是一个更大的保障。

激励计划里，Elon Musk他拿的不是股票，当他每完成一个目标的时候，他能拿到一部分期权。这期权呢，就是说让马斯克有权利以他们在制定那个计划的时候的价格来买入股票。假设2018年的时候在制定这个计划的时候，特斯拉股票比如说一百块钱，现在特斯拉股价涨到一千块钱了，那假设我有这个期权，我就可以在现在这个时间点以一百块钱去买特斯拉股票，相当于买一股我就赚了九百块钱。那比如说我给Elon Musk一百万的股票期权，那相当于他就赚了一百万乘以九百块钱这么多利润。所以期权是一个你的权利，你可以买，你也可以不买，但是你想股票现在比它行使价格高那么多，谁才不买呢？

这里边我们说一下一个挺有意思的点。你赚钱了嘛，那赚钱呢你就得交税。那有些人就担心Elon Musk万一没钱交税怎么办？所以这个条款里设计的也非常人性化啊，就是说如果你以交税为目的，你可以卖掉一部分的股份去交税。我们之前不是听说2021年年底的时候，Elon Musk卖了很多特斯拉的股票嘛，这个其实就跟他行权有关。因为我们刚刚说2012年的那个激励计划的整个有效期是十年，也就是说到2022年你要再不行权的话，这个期权就过期失效了。他肯定赚了巨多钱，那这个税就是很大的一个数额。咱们来算一算哈。首先，这是他作为CEO的收入，得交收入税，那肯定也是最高那个级别的。按照美国联邦收入税的那个最高等级，差不多是百分之三十七。然后呢，因为他不在加州嘛，还要交加州的税，那是百分之十三。额外呢还有一些什么投资税，加起来这个税率据估算哈是超过了百分之五十。对伊隆·马斯克来讲，我要行使2012年的那个期权哈，行权价是六块多，那时候的股价已经是一千多了。换句话说就是我花六块钱就可以买一个一千块钱的股票，就等于白送给你。但是哈，你要想行权，你得交超过百分之五十的税。据CNBC报道，去年年底的时候，他其实行使了二百一十万股的期权，也就是说市值大概在二十亿左右。如果算出税呢，他就要交十亿的税。但是如果你仔细看他卖了多少股票，他其实去年在年底的时候卖了五十多亿的股票。所以这里边呢，其实只有五分之一真正的是为了交税，而剩下的四十多亿你也说不清楚啊，他到底是真的为了套现还是其他的一些事情。但大家如果不仔细去深究呢，就觉得：哎，伊隆·马斯克卖股票其实就是为了他对特斯拉没有信心或者怎么样。这就成功地把这个注意力呢引到了交税上，你看是不是有点声东击西的意思，就保护了特斯拉的市值。

但是说到这个CEO的激励机制本身哈，税肯定还是里边比较小的一部分。对Elon Musk来讲，那肯定还是想把特斯拉做大做强，把市值做高，才能给自己和股东都带来更好的收益。啊，这个激励计划还是非常适合Elon Musk的，就确实造就了宇宙第一神股和世界第一首富。他要是把之后那些小目标哈，再一个一个都给完成，那就更不得了了。