朋友们，咱们今天来一口气拆解一下这个错综复杂的美国AI资本圈，以及他们之间的派系之争。

我们知道，AI就像一个资本黑洞，吸引着全球的钱。谷歌、微软、英伟达、亚马逊、OpenAI、甲骨文、Anthropic等巨头，自身估值不断膨胀的同时，互相之间也投来投去、买来买去。比如最近谷歌就承诺最多400亿美元投资Anthropic。要知道，Anthropic可是谷歌Gemini的直接竞争对手。这两个前两个月还在企业服务的AI市场打得你死我活，突然一下子要钻一个被窝了。我跟你说，这基本就是过去三年整个AI投资圈的一个缩影——就是乱。

所以今天不评价模型，也不对比芯片，咱们就看资本操作，一起捋一捋：截止到目前为止，这些AI公司之间是怎么个盘根错节的投资合作关系？其实分析到最后，你就能看出一个比较清晰的脉络。

首先，我们会聊到哪些公司呢？做AI的公司那么多，这年头谁不多多少少搞点AI对吧？这个范围说实在的比较主观，我先跟大家解释一下我大概的选择标准。首先，你必须得是最前沿、站在AI风口浪尖的公司，像苹果这种咱就不算进去了。其次，我们今天讲的是这些公司之间的资本关系、投资关系，所以我会主要找那种在资本市场上比较活跃的公司，主要是以美国公司为主，因为他们就是玩儿得比较花。再有就是你得够大，咱们今天只看那些最最最大的公司，估值怎么着你得千亿美元以上。像什么Figure AI啊、CoreWeave啊，这种小公司上不了咱们今天的标准。我就选出了这些公司。

好，那这些公司在AI产业链里是个什么关系？谁和谁是竞争？谁和谁是上下游呢？笼统地说，AI产业链从上游到下游可以分这么四层。

最底层是芯片层，什么GPU、CPU、存储芯片都在这里边儿。英伟达显然是这一层的王者，AI加速器的市占率能有百分之八九十。除此之外，还有AMD、英特尔。谷歌也有自己针对AI训练研发的TPU，数量非常庞大，2026年预计能产超过……它的Gemini主要就是靠TPU训练。亚马逊也有自研的AI芯片Trainium，虽然优化做得也不错，但目前总量还没有很大。还有一个很厉害的玩家就是博通，它是ASIC芯片的霸主。咱们刚才说谷歌的TPU包括Meta的芯片，都是跟博通合作生产。大概是这些玩家。其实其他巨头多多少少也都有自己自研的AI芯片，但还没太成气候，我们就先不说了。

再往上呢，是数据中心和云计算层。这俩是把AI芯片堆在一起提供算力的。云计算这儿三大巨头大家都很熟悉了：亚马逊AWS、微软的Azure，还有谷歌的Google Cloud。除此之外，甲骨文这两年在数据中心这儿也很猛。SpaceX的xAI也建了非常大的数据中心，Colossus一期和二期，现在马斯克还号称要去太空上建全球或者全太阳系最大的数据中心。

然后就是大模型公司了。这一层市占率断层领先的三巨头是OpenAI、Anthropic，还有谷歌的Gemini。Anthropic可能有些朋友没那么熟，发音还挺费劲的。它就是Claude那个大模型背后的公司。我跟你说，它最近这半年发展势头极其迅猛。刚刚五月份一轮融资，估值已经超过了OpenAI，达到了9650亿美元，无限逼近万亿市值。你看哈，资本圈看这些大模型公司，一个非常常用的指标叫做ARR，Annual Recurring Revenue，年化经常性收入，你可以大概理解成一个估算的年收入。Anthropic虽然它的用户量肯定还没有OpenAI多，但它的营收，这个ARR十五个月里翻了……三月份是30亿，五月份就达到了47亿。也就是说，虽然它的用户少，但更赚钱，而且还在以火箭般的速度上升。总之，这就是大模型层的三个主要玩家。其他巨头肯定也是人人都有自己的大模型了，但从市占率上还拼不过这三位。

再往上一层就是应用层，这些大模型公司也都在做。好，这个就是巨头们在AI产业链上的一个大致分布。注意哈，我说的都是他们比较成气候的主营业务。你比如说英伟达，其实每个都做点；NVIDIA也有自己的……就我们这张图，先只看核心部分。

好，那接下来我们就看他们之间的这个投资合作了。咱们从哪开始看呢？这些大模型公司里，其实最最最核心的、站在资本中央的就是这两家公司：OpenAI和Anthropic。你看其他都是大厂，只有他俩是独立的纯大模型公司，而且模型能力、人才实力一直也都是全球第一梯队。所以呢，这个股权投资很主要的一部分就是围绕着他俩展开。其实谷歌Gemini它也很强，但是它背靠谷歌呀，又不缺钱，又不缺算力，谷歌也不愿意让人进来，所以资本圈儿主要还是围绕着OA这两位。

我们知道早期其实都是OpenAI的天下，属于独一档的存在。它背后著名的投资人，哎，也是众人皆知，就是微软。早早入局，到现在前前后后一共投了130亿美元，占股大概百分之二十七。你要知道OpenAI现在的估值已经有大概8500亿美元，也就是说微软手上股权的估值大概是2290亿美元。咱就纯投资的角度看，微软已经在这儿赚了十七倍了。作为对比呢，软银的孙正义在OpenAI身上已经投了超过600亿美元，是微软的四五倍，却拿到了OpenAI股权只有百分之十三左右，还不到微软的一半。你可见微软这块儿早期的押宝还是很成功的。哎，顺便说一句哈，软银这个孙正义当时为了凑投OpenAI这笔钱，把手上58亿美元的英伟达股票全给清仓了。他后来自己也在投资者会议上都说了，说我非常的尊重黄仁勋，我非常的尊重英伟达，我是哭着也……

正是因为微软在OpenAI这儿的股份非常高，那作为另一大巨头，亚马逊当时就觉得再赶过去投这个OpenAI没啥意思了。怎么办呢？我就赶紧扶持了它的竞争对手。亚马逊早在2023年就投了它40亿美元，2024年又跟了40亿，也是Anthropic最早的那批投资人。但有意思的来了，后来这个亚马逊它换思路了。它干了什么呢？今年OpenAI和Anthropic都进行了一轮大规模融资，而亚马逊都是它们俩最核心的外部投资人之一，承诺OpenAI这边最多500亿，Anthropic追加最多250亿。哎，我想明白了，我不占边了，难道单押也算押？我豁出去了，我来个双押！所以你会发现哈，这些大厂里边，微软和亚马逊都没有自己的那种非常出圈的大模型，因为它俩其实都早早入股了大模型公司，我就不费那么大劲儿自演了，我主打一个扶持。

那谷歌呢？早期呢，它也和亚马逊一样投了Anthropic，不过不多啊，每笔都是几亿几亿这个规模。了解投资圈儿的朋友可能知道，这种一般压根儿就不是为了投资，我就想跟你交个朋友，咱们先认识一下。谷歌的重心还是放在研发自己的Gemini上。但后来呢，这个Anthropic发展实在是太快了，不光没被OpenAI甩下来，反倒有追赶上来的势头，尤其是Claude Code一出圈，好家伙一飞冲天。那对谷歌来说怎么办呢？这两个竞争对手都这么变态，我要是全都压注在自己的Gemini上，风险太高。所以他开始，虽然没有大规模的投资，但我可以怎么样呢？我可以跟你合作。哎，我卖给你服务，说：哎，你来，你不是缺算力吗？咱们这儿这个TPU啊，好，我可以便宜点租给你。去年十月份，双方谷歌和Anthropic就宣布了大规模合作，谷歌最多提供一百万颗定制的TPU芯片，新增超过一吉瓦的算力。而随着今年Anthropic爆火，谷歌忍不了了，不暧昧了，幸亏儿子Gemini不高兴了，我去跟Anthropic抱在一起了。四月二十四号宣布投资最多400亿美元，还要在未来五年内提供五吉瓦的算力。

围绕这两家核心大模型公司的投资还没完呢，还有一个非常重要的重量玩家就是英伟达。英伟达跟OpenAI签了300亿美元的战略合作意向书。那什么叫战略合作意向书呢？就是我可以给你投300亿，但前提是你得用我多少多少的GPU，用我的芯片。其实这笔投资本来最高有1000亿美元，但是OpenAI的估值实在是太高了，说白了就是英伟达上车的有点太晚了，OpenAI已经太贵了。Anthropic这边呢，黄仁勋说过啊，最多要战略投资100亿美元，但目前还没敲定。其实老黄呢，他在四月份有一个播客的时候就自己承认说上车晚了。所以围绕这两家公司投资的一个大致格局，我们非常非常笼统的来说是这样的：微软跟OpenAI是一边儿的，但有点儿被OpenAI给边缘化了，它也在和Anthropic搞暧昧。谷歌是Anthropic这边儿的。亚马逊最开始是不宠Anthropic，但今年两边儿都开始猛猛投资，它玩儿的是双押。英伟达呢，入局晚了，两边儿都投了一点儿，OpenAI更多。SpaceX和Meta现在还没有明显的投资站边儿。但要补充一点是什么呢？马斯克跟OpenAI的关系那是出了名儿的差的，所以他即便要站边儿，也一定是Anthropic。其实最近也开始有大动作了，这个我们一会儿再说。

还有我要强调一下哈，虽然我们说这些大厂在投资，但并不是说什么微软、谷歌、亚马逊就是这两家的最大金主了，其实他俩很主要的都是财务投资人。你像软银就投了OpenAI 600亿嘛，还有什么阿联酋的基金、新加坡的基金都投了不少钱，这些纯财务投资，我们今天也忽略。

刚才是围绕着这两边的股权投资，那上下游的合作呢，基本上就完全没有什么派系的关系了，大家又不是直接竞争，都是合伙人。微软不光是给OpenAI提供云服务，也会给Anthropic提供。亚马逊的AWS自然更是两边都满足，今年年初还跟OpenAI签了八年的云服务合同。谷歌这个TPU它倒是主要就服务Anthropic，把老黄气够呛。还有这个马斯克非常有戏剧性，他今年二月二十六号在X上发文骂这个Anthropic，用的都是这种打词儿。但是七十天之后，五月六号，马斯克的SpaceX就宣布跟Anthropic合作了，说要给他提供二十二万颗GPU，这可是个非常大的单子。马斯克不是刚骂过人家反人类嘛，赶紧回来给自己打圆场。他说哈，我其实跟Anthropic的团队聊了聊，我发现哈，没有人触发我这个邪恶探测器，也不知道自己之前那词儿哪来的。你看这就是AI圈儿，如此巨大的利益面前，那打脸就打脸吧。况且敌……唯一的共同选择，而且还跟SpaceX合作。

而OpenAI这边呢，它怎么没那么多合作？它不是领头羊吗？哎，因为它有那个著名的算力项目，Stargate，星际之门。但这个Stargate其实挺戏剧化的，还不太了解的朋友，我简单介绍一下。它呢是一个有史以来最大的数据中心项目。2025年特朗普一上台，就牵头把OpenAI、软银、甲骨文的老大都凑在白宫里，非常高调地宣布了这个项目，号称要造历史上规模最大的人工智能基础设施计划。要在美国的得州建一个总规模5000亿美元、十几吉瓦的超大型数据中心集群。初始的股权投资呢，软银190亿，OpenAI 190亿，甲骨文70亿，阿联酋的MGX 70亿。哎，这个阿联酋跟这三个亿比，是不是显得很突兀？他跟特朗普的关系，我们有机会再聊。

那你想，这么庞大的项目，肯定首先要满足OpenAI的算力需求啊，它甚至还牵头要在阿联酋、英国、挪威、阿根廷等等地方都要建Stargate项目。大概就是这么一个庞大的计划，甚至有人拿它跟曼哈顿计划相比较。可当时发布当晚，马斯克他就开怼了，说他们根本没那个钱。而结果呢，还真让马斯克给说着了。这个项目除了初始那四位承诺的钱以外，几乎就没融到像样的大投资。去年十二月份，有媒体就爆料，这个OpenAI、甲骨文和软银这三方在东京的谈判桌上吵得不可开交。OpenAI就觉得：我可是咱们仨里的明星啊，虽然我没钱，但我应该拥有设计权和长期的使用权。甲骨文就觉得呢：这主要都是我建的呀，你们得听我的。大概就这意思，这都我猜的。你看这个特朗普，他就管全局，你倒是指定个老大呀，他不管。据说哈，现在OpenAI内部已经实质性放弃了所谓星际之门这个大型联合项目，而转变成传统的找甲骨文、找AWS，我走一个双边合同，OpenAI就是一个简单的租客。当然它很多项目还在建哈，只是说这个星际之门庞大的愿景现在是比较受阻，变成一个个单独的数据中心项目。你看这就是AI时代的速度，千亿美元的项目，说起就起，说没就没。甲骨文的股价就很能说明问题，去年下半年开始，因为星际之门这个项目一路疯涨，创始人Larry Ellison一度成了世界首富，后来呢，也是因为星际之门，负面的小道消息接连爆出，感觉要黄，哎，这股价又回来了。

好，我们再来看底层芯片层哈。其实要说合作呢，英伟达可以说几乎跟所有人都合作，谁不需要英伟达的显卡呢？对吧？要是这个英伟达跟谁都连上，我觉得放在图上太乱了，所以我没加啊，大家知道一下就行。英伟达这两年确实混得风生水起，手里也不差钱儿，所以除了投资OpenAI、承诺投资Anthropic，然后还在美国政府的牵线下投了英特尔50个亿，还投资了SpaceX 20个亿。除此之外，他还投了非常多小型的AI公司。当然我说这个小型是按咱们今天这个量级来看，千亿以下的都算小型。什么CoreWeave、Figure AI、xAI、Mistral、Cohere等等，光今年承诺投资总计就有400亿美元左右。他要从一个AI的卖铲人，变成整个产业链的大股东。

那你想哈，英伟达这边垄断性越强，作为下游的大模型公司，它就越不踏实。那海量的算力需求全指着英伟达这么一家公司，一天到晚得看老黄的脸色，总归是有点不舒服。所以大家一方面呢，肯定是要和老黄搞好关系，同时还得尽量想办法去分散一下风险，找找备胎。所以咱们刚才说，Anthropic就找到谷歌合作，用它的TPU，还跟亚马逊合作，用它的Trainium。而OpenAI呢，主要是通过各种Stargate项目用英伟达。非常笼统的说，OpenAI主要用的是英伟达的芯片，而Anthropic主要用的是非英伟达的芯片，有这么一个朦胧的合作倾向。哎，但你可别觉得好像英伟达统治力不行了哈，Anthropic属于一个非常个例，其他大部分算力需求基本上都还是会用英伟达，它基本上还是可以说是垄断的啊，这我再强调一下，怕引起误解。当然，OpenAI它也不想在英伟达这一棵树上吊死，所以它一方面跟英伟达战略合作，同时还要和博通合作自研芯片。去年年底还跟AMD谈下了一单超级大合作：AMD在接下来几年提供总计六吉瓦的算力，但同时它必须专门为OpenAI发行最多1.6亿股的warrant权证，行权价是0.01美元一股。这什么意思？又有什么玩儿法？这就相当于OpenAI可以以一分钱一股的价格购买AMD 1.6亿股的股票，那就白送他1.6亿股嘛。但是具体条款肯定不是就这么直接送的，它有很多的条件、细节，但大概你可以理解成是AMD牺牲了自己百分之十的股权去换了OpenAI的一个大订单。说实话，对他来说成本还挺高的，但也没办法，你要想坐到这个最中心的牌桌上，就不得不出点血。然后紧接着今年二月份，Meta——哎，你是不是发现咱一直还没提Meta呢？——也有资本市场的大动作了，它也跟AMD签了协议，几乎就是AMD跟OpenAI那个的复刻版，六吉瓦算力换百分之十的股权。

看，这就是总体的一个大框架。你从结果来看错综复杂，但我们简单拆解了一下每家公司的思考逻辑，其实也不难理解是吧？AI砸一大桌人，大家心里其实都清楚，这种波动剧烈的行业，你短期赚多少钱都还是次要的，关键是什么？你得留在这个中心的牌桌。

这牌桌上现在有谁？你看啊，OpenAI和Anthropic，它俩有点像两个天才型的年轻创业者。势头很猛，天赋很高，目前呢还没那么有钱，但天花板极高，风险也极大。像谷歌、微软、亚马逊、Meta这些互联网巨头，已经算是那种体量很大的老钱了，手里不差钱儿。我为了清晰美观，没有完全按照它们的市值去画这些的大小，你要实际按比例画，谷歌应该是Anthropic的五倍。这些老钱呢，他打法有点跟不上年轻人，就一边儿培养自己的年轻人，一边儿赶紧投资去拉拢年轻人。而英伟达呢，它就像是一个正处在鼎盛时期的中年大佬，运筹帷幄，统筹整个桌子。他的目标就不是在这个桌上分一块大蛋糕，而是想着怎么把整个蛋糕做大。而博通呢，就和和哥哥老钱关系都非常紧密，一个很靠谱的供应商也成了一个新贵。还有甲骨文、AMD、英特尔，属于费了不少劲，好不容易坐到这主桌上来了，也想争取更大……还有SpaceX呢，就属于不是那种名门正派，完全另一套路数、另一套打法，跟大家的竞争关系、合作关系都不是那么紧密，但未来天花板也很高，有可能在某个时间点跟大家形成强力的竞争关系，有点这种感觉哈。哎，这个比喻就是我非常主观的一个感觉，你要是不同意，也可以有你的。

那这一桌人错综复杂的资本关系呢，简单来说就是同级之间竞争，不同级之间捆绑，有这么三条主线。首先，英伟达投资所有人，扶持整个行业加控股，其实也是锁定他未来的订单。哎，这钱啊，投资给你，以后别忘了继续用咱们这儿的GPU啊。然后第二条主线，所有人投资OA这两强，换取他俩的算力订单。你看所有的箭头都指向他俩，尤其是这两位今年还要上市，所以这个融资情况就更活跃了，都在努力地脚踩两条船、三条船、四条船。那么乱七八糟一捆绑，大家就成了一条船上的人。

不知道你有没有发现哈，这张图上的投资其实跟我们普通意义上的投资完全不一样。你看似OpenAI和Anthropic众星捧月融那么多钱很光鲜，他俩一定很舒服对吧？哎，不是的。他融资的同时，拿到钱的同时，是承诺出去很多未来的算力和合作的。你看咱们刚才说，不管是英伟达的投资、亚马逊多多少少多少亿美元，什么意思呢？就是你未来得用我的算力，你达到了什么什么指标，我才继续给你投钱。粗略估算哈，这些全加起来，OpenAI已经承诺出去超过万亿美元的订单了。所以你不能单纯把它看作是一家融资了1100亿美元的公司，它是融了1100亿的同时，又立刻欠出去万亿美元的公司，它已经把自己跟别人死死地绑住了。这种股份合作的捆绑降低了每家公司自己的风险，但同时增大了整个行业的系统性风险，就像这么多艘大船、小船都绑一起，一起抵御风浪。那看过《三国》的朋友都知道，他怕什么呀？火。推翻整个行业的火，可能是什么呢？可能是算力需求达不到预期，可能是电力跟不上，可能是某个公司的暴雷，都确实有可能火烧赤壁。当然反过来，如果需求持续爆发，算力需求旺盛，那就皆大欢喜，至少这帮人是皆大欢喜。

好，这就是大致上这帮巨头、这帮资本们之间的关系，是不是有点意思？我跟你说，半年前这幅图还完全不长这个样，很多箭头都是这俩月才加上去的。现在这张图里，SpaceX刚刚上市，OpenAI和Anthropic都计划年内上市，到时候估计要掀起资本市场的腥风血雨。