【投资思想精华】做空整个美国的交易之王——Jesse Livermore 杰西·利弗莫尔

嗨，请问近现代最具影响力的投资交易大师是谁？你脑子里是不是蹦出来巴菲特、索罗斯这种名字？如果你去华尔街交易一层走一圈问一问，有一个名字八成出现频率最高，他就是被奉为交易之王的Jesse Livermore——杰西·利弗莫尔。怎么样，听说过吗？我跟你说，你作为我的高端观众，这个名字你得知道。我觉得他基本上可以算是上个世纪最厉害的大空头，到最后甚至做空美国经济，以至于金融大亨像JP Morgan还有美国政府都得舔着脸来求他：“老哥，咱别弄了，咱收手吧，再不弄的话这国家就完蛋了。”

但这还不是他最强的。他之所以被奉为交易之王，在于他的思想。如果你想了解二级市场、了解交易、了解炒股票，让我推荐一本书——《Reminiscences of a Stock Operator》（股票作手回忆录）。这本书其实就是讲这位交易大王利弗莫尔，有点儿半自传形式，讲了他的交易策略和交易思想。虽然这本书已经有将近一百年的历史了，却丝毫没有过时。交易最深层就是人性，就是你自己的非理性。

我们今天的内容是不是很有深度？不光有深度，还非常有意思。我也是下了血本，又去重温了一下这本书，把里边一些思想精华提取出来，把很多不适用的扔掉了，把这些精华嚼碎了、揉烂了、掰开了，送给你。

首先，虽然杰西·利弗莫尔这个名字非常重要，但他实在太难读了。依我的惯例，我们还是给他起个代号，就叫做“交易王”。交易王是1877年出生的，说是清朝，已经是两个世纪之前的人物了。他出生在麻省，小时候家里很穷，所以十四岁的时候就离家出走。那时候他兜里只揣了他妈给他的五美金，就开启了跌宕起伏而又传奇的一生。

那个年代，美国有很多地方叫做bucket shop，我把它翻译成“股票赌场”。就是一个赌场，你进去赌股票是涨还是跌。说白了跟买股票一样，但你不用真的去买股票，就打个赌——这是不是已经是金融衍生品了？小交易王平时打零工的时候，对股票价格产生了浓厚兴趣，经常看着股票赌场里的价格刷新，记到他的小本本上，写写画画找规律。慢慢他发现，股票价格一般都会在一个区间里波动。那这样啊，就在这个区间里低买高卖就行了，只要超过这个区间就立马退出不玩了。凭着这个简简单单的策略，加上他对数字的敏感，他在波士顿的股票赌场圈就小有名气了，人送外号“吸金小王子”。

股票赌场里混了两三年，二十岁的小王子就已经有了一万美金。你可别觉得一万美金没多少，这可是一百年前的一万美金，已经远超他父母一生的积累了。所以这时候，“小”字我们就可以名正言顺地拿下来了。他慢慢发现了一个问题：他打赌的对家是赌场，他赚多少，赌场就赔多少。果然，波士顿所有的赌场把交易王列到了黑名单里头。财路被挡住了，交易王就决定前往纽约。反正我能猜对股市走势，我到哪都是赚钱。他踌躇满志，带着成熟的策略去纽约真正的股市交易，决定大杀四方。

谁知道市场并不像他想象的那么简单。那冷冷的双手在他脸上胡乱拍打，他那套区间交易策略放到真正的市场上就不灵了。为什么不灵？我们之后再说。一年之内，他的一万美金就亏光了。你想，二十三岁的小伙曾经那么叱咤风云，不能亏了一万美金就偃旗息鼓了。所以他像朋友又借了两千美金，决定东山再起。这时候要是你，你怎么办？回去老本行接着干呗。波士顿赌场已经不让他进了，怎么办呢？他就跑到美国中部的一个大农村，在那儿又找了一堆赌场进去。为了不被看出来，甚至跟玩儿似的又赚了五千美金，还了贷款还净赚三千。然而好景不长，他又被赌场老板发现，再次列入黑名单。赌场赚钱这件事儿基本上算是行不通了。

交易王想：我老这么小打小闹、偷鸡摸狗也不是个事儿。像我这么厉害的人，应该放手去真正的股市里拼搏一下了。他痛定思痛，开始重新思考自己的策略，就顿悟了。这也形成了他在交易策略当中第一次的意识形态转变。

交易王潜心研究后发现了一个规律：股票价格其实不是那么随机游走的，它总有那么几个关键的点位。比如这个股票，很明显八十和八十五就是关键点位——在我们现代的技术分析里就叫做压力位和支撑位。他发现股票价格短期会在这个区域里震荡，但一旦突破这个区域，就可能一直往上走或者一直往下跌。你看交易王之前的策略，就是在这个区间里头低买高卖。它当时为什么到真正的股市里不赚钱？最主要两个原因：首先，股票市场价格变化非常快，但他在赌场里看到的价格是有滞后性的——经纪人把价格报给我，我决定交易了再提交上去，这个价钱可能已经不是当时的价钱了。第二，实际的交易成本要更高，而且流动性时好时坏。所以简单来说，他那种短线高频的交易，在真正的股市里头是行不通的。

于是交易王改变了策略：八十到八十五之间再怎么波动，油水也不是很多。我要等，比如这个股票一旦跌破了八十，假设再跌一点到七十八，这时候我就要大量做空，因为它会一直跌下去，我就能捞一笔大的。这属于放长线钓大鱼型的，对交易的时效性要求就没有那么高了。用咱们现在经常说的一句话，这个策略可以叫做“追涨杀跌”。当然，交易王整个的策略要比这个复杂，我用个简化版来讲给大家，大家肯定还是要谨慎看待。这个也就是在当时那种非常早期还不成熟的市场，你才可能有利可图。但你看现在市场上的玩家越来越复杂，也越来越专业，又是机构、央行、政府、银行、保险公司、量化、高频、散户，所有的这些东西都混在一起，这么个市场环境里，那个机会就算是有，也早就稍纵即逝了。

这个根本思想上的转变帮助交易王进入了交易的下一个阶段，可以把它叫做“顺势而为”。那时候正好赶上传奇金融家JP Morgan在一顿骚操作下让市场疯涨，交易王正巧就借着这个势头大量买入，短短半年时间就把他的三千美金变成了五万美金。只可惜，交易王当时本来选中了一只腰股，但在山脚下就因为胆怯早早卖掉了。要是他一直hold住的话，收益很可能再翻十倍，给他毁的哟。这就产生了他交易的第一条非常重要的原则：赚钱的交易别急着卖。其实索罗斯之前也说过类似的话。并不是说你赚钱的交易就一定要持有到天荒地老，只是告诉你要对抗你的直觉。人性啊，在你进入一个交易、这个交易赚钱的时候，大多数人会想着“赶紧把这个见好就收吧”，把交易锁定，别等着好不容易赚了的钱过两天再给亏回去。这个原则就是告诉你要去对抗自己的本能。

好，我们接着回过头来说交易王。你看他在股市里头大捞了一笔，膨胀了，紧接着就冲进了棉花的期货市场，轻轻松松就把这五万美金亏掉了一大半儿。这里边非常重要的一个原因，就是他小亏的时候不舍得卖，总希望再能给赚回来，结果到最后亏得更惨。这第二条交易的重要原则就应运而生了：亏钱的交易，如果前景你还不看好，就要立刻止损。你看这个和刚刚那条原则其实是相对应的。如果你买了一个股票，这股票跌了，大多数情况下人一般又想说“要不在等等看吧，看看它能不能涨上去”，甚至有些人还会说“那我要不再买一点，把这平均成本拉下来”。刚刚这两条其实都是在告诉你要对抗自己的本能。为什么呢？你想，一般一个好的交易是非常难找到的，它都是基于你非常严密的分析。那如果你把这个交易放到市场上去跑，它赚钱了，那说明你这个分析其实是大概率起作用了。如果你把它卖掉了，相当于你放弃了它未来可能潜在更大赚钱的机会。同样，反之，如果你开始这个交易亏钱了，那说明你大概率可能这个判断是错的，这时候不止损，大概率你要亏更多的钱。当然这前提是你确实是在非常认真地分析，不是在盲猜盲赌。

未来的几年，交易王的交易策略和思想也在不断的完善，腰包慢慢就达到了十万美金。1907年，大量的人群都对市场失去了信任，就开始去挤兑银行。这时候交易王在第二阶段的策略就是顺势而为，这次可是把这个精髓运用到了极致：看这个市场要玩完，那我还不是赶紧做空？对吧？你都快不行了，我赶紧推你一把。不出所料，这股市蹭蹭蹭往下跌，他大捞了一笔。这时候美国政府都着急了，就怕再有什么经济危机，就去找JP Morgan。JP Morgan开始救市，发现交易王在这里边做空，就去舔着脸求交易王：“小哥啊，咱别弄了，赚的差不多可以了，该收手了。”交易王一看，JP Morgan金融大佬这么大的面子都来了，卖个面子，见好就收吧。他就把做空的仓位都平仓了，反手再来一个做多，做到了五百万美金。这么一通操作，交易王可算是扬眉吐气了。

然后他就犯了所有男人、女人都会犯的错误，就是嘚瑟。各种挥金如土，买游艇、买豪宅、结交各种名媛，就感觉整个世界都要我主宰。俗话说得对：吃多了长肉，嘚瑟大了掉毛。为了让咱们这个内容变得更加精彩，交易王也努力地演绎着什么叫做真正的作死。刚赚钱的第二年，交易王又冲进了棉花的期货市场。这时候有一个号称“棉花大王”的朋友给了他一点内部消息，让他去做多棉花。他虽然半信半疑，还是加大杠杆开始买棉花的期货。结果没想到，这个棉花大王联合着其他一些供应商，开始把自己手里囤积的棉花大量清仓开卖，棉花价格就暴跌，交易王又破产了。

这次的打击对交易王来说相当沉重，于是他在自己的交易原则里边狠狠地加入了一条：相信自己，别人的话可以听，但是不能全信。用咱们现在经常说的一句话，鸡汤一点，叫做“你要独立思考”。交易王就只能再舔着脸去找朋友借钱，希望能够东山再起。这时候他已经三十九岁了，比之前那几次都更加小心谨慎。整整花了六个礼拜，一笔交易都没做，就在那等待、研究、看那个报价趋势，希望能够找到一个好的时机。当时正好赶上第一次世界大战，你想打仗的时候，一般金属的需求都会比较紧张，所以他就把自己大量的资金都买了一支钢铁公司的股票，当时在九十八块钱买的。这公司一直涨到一百一十五，可是在这个时间点他hold住没卖，运用他第一条交易的原则，甚至又继续加仓加杠杆，最后直到这个股票涨到一百四十五的时候，觉得差不多了才退出，把初始资金又给赚回来了。所以你看这交易，是不是大多数情况下玩的就是一个心理？

交易王的策略越来越成熟，钱也越来越多，逐渐摸透了整个市场里面博弈的内核，开始了又一次升级，这也真正迎来了交易王的全盛时期。又赚得风生水起了，交易王会干什么呢？会找规律的小伙伴们可能也都发现了——对，他又进军了棉花的期货市场。不过这次，脱胎换骨的交易王彻底摸透了棉花市场的正确打开方式，就是通过买期货来挤兑市场。一进去就是又是灰色手段，又是利用舆论，大获全胜。一两年的时候，甚至让这个市场上几乎一丝棉花都买不着了。美国政府看了着急呀，对吧？这眼看着又要来危机了，白宫就紧急派人来告诉交易王：“大哥，你来放我们一马吧。”你想交易王这个人，还是非常愿意给人面子的，之前卖过JP Morgan一个面子就收手不干了。不过不得不承认，交易王在这个期货市场里是越玩越顺，之后又去挤兑了小麦市场和玉米市场。1925年的时候，四十八岁的交易王身价已经达到了千万美金。

这时候他又总结出来了一条，也是我觉得交易里边最重要的一条结论：当这个机会还不是特别明显的时候，不要着急入场，不要着急入场，不要着急入场。耐心在交易的过程当中是最难的。这点看起来好像很朴实，但我个人觉得是最精彩的一点。说白了就是在你还没有一个好的想法的时候，千万不要轻举妄动。大家如果炒股，我相信多多少少都有这样的感触：这里边其实最难的不是说你想出来一个什么特别厉害的策略，分析这分析那，而是坐着不动。

交易王就在等着等着，伺机而动。1929年的时候，交易王看到市场当中很多龙头股票都开始出现了略微萎靡的迹象，他隐约嗅到了危机的气息。这对交易王来说可是千载难逢的好机会啊。你看他之前做空小麦、做空棉花或者做空某一个股票，但这一次他希望做空整个美国股市。为了掩人耳目，他雇佣了一百多个中间商，就是经纪人，在中间悄悄地一点一点开始去做空。

1929年10月29日，就是我们经常说的黑色星期二。这天的美国股市已经不能用“惨”字儿来形容了。你看美国政府之前给他求这求那，这次他是求天求地求老爷也不好用了。他们最害怕的事情还是发生了。这次的暴跌就引发了美国历史上经济最严重的大萧条——the Great Depression。黑色星期二那天，交易王回家的时候，他的老婆孩子已经打包收拾了所有的必需品。你想想家里有这么个赌徒，他老婆肯定觉得这么个大崩盘，那我老公肯定完了，我这房子肯定也被抵押出去了。结果没想到交易王好像大老远活蹦乱跳地跑了过来：“宝贝儿，你老公我赚了一个亿。”

在这个百年难得一遇的机会面前，交易王融会贯通了毕生的功力，战胜了自己的本能。在市场上一片萧条的情况下，我们的交易王利弗莫尔一战成神。他发国难财这件事儿肯定是不好的，不过在当时的那个年代，很多资本家像JP Morgan、交易王，其实是缺乏约束和监管的。在道德层面上我们就不做深的讨论了，就像经常有一句话说：资本的原始积累都是罪恶的。

你看这么多财富，九十年前的一亿美金，那可以算是富可敌国了吧。但是交易王他过得其实并不幸福。他当时的第二任老婆终日酗酒，有一次甚至跟他儿子呛起来，然后开枪枪击了自己的儿子，差点把儿子的命给要了。他跟妻子离婚之后，又发现自己得了失忆症。事业这边，美国发现这么乱，就成立了监管局SEC，这就让交易王的很多骚操作都没有办法再进行了。1934年的时候，曾经的亿万富翁交易王第三次破产。至于为什么破产，到现在都一直是个谜。而这一次，交易王没有再能东山再起，甚至还患上了抑郁症，在六十三岁的时候，他选择结束了自己的生命。

你看，这就是交易王利弗莫尔的一生。他从十四岁兜里揣着五块钱就离家出走，然后经历了三次大起大落、三次破产。他没拿过投资人一分钱，自己赚到了亿万富翁，最后又自杀了。可惜，他也没有守住他所谓的那些投资和交易的原则，就是因为人性其实是很难战胜的。当然，我们肯定不能说他是成功的、他是伟大的，但是他对后世是有着深远影响的。他的这套整个的交易理念，虽然我今天是极简化了，其实跟现在很多大师在用的还是他这套东西。

最后的最后，我再送给大家交易王一个经典的原则：Markets are never wrong, opinions often are. 就是说市场永远是对的，而人不是。